智谱上市后首份中报：营收9.54亿元同比增近400%，MaaS成第一增长引擎

会懂网AI资讯获悉，8月31日，国内大模型头部企业智谱发布登陆港交所后的首份未经审核中期业绩。上半年公司完成业务模式重大切换，收入实现爆发式增长，MaaS开放平台及API业务成为第一大收入来源，云端业务毛利率由负转正。

财报显示，截至2026年6月30日止六个月，集团实现营业收入9.54亿元，同比增长399.7%，已超过2025年全年的7.24亿元；毛利2.52亿元，同比增长163.7%，综合毛利率26.4%；期内亏损20.72亿元，同比收窄12.1%。

收入结构实现核心置换：开放平台及API收入8.25亿元，同比增长超27倍，占总营收86.5%，而上年同期占比仅15.2%；本地化部署收入1.29亿元，同比下降20.5%，占比降至13.5%。公司实施All-in-Infra全栈基础设施战略，规模化落地国产芯片推理集群，单位Token推理成本较年初下降80%，算力乘数较上年同期提升约14倍。截至公告日，MaaS平台企业和开发者用户超740万，Token调用量较年初增长超40倍，付费日活用户较年初增长603%。上半年研发开支达21.31亿元，同比增长33.6%。

从商业模式看，智谱完成的是从项目制私有化交付向按调用量计费的MaaS云服务的结构性置换，API模式复制效率更强，收入具备放大效应。

不过，收入高增长并没有同步带来盈利拐点。上半年经营亏损约21.5亿元，研发支出达21.3亿元，仍处于高强度投入阶段。业内认为，对智谱而言更值得关注的并非单纯的Token调用规模，而是调用量增长之后能否持续改善单位推理成本、服务器利用率与API毛利率。

业内认为，调用量增长后能否持续改善单位推理成本与API毛利率，才是智谱走向规模化盈利的关键。上半年其单位Token成本已较年初压降80%。