透视大模型双雄中报：智谱与MiniMax从卖模型转向按量收费

会懂网AI资讯获悉，智谱与MiniMax先后披露2026年中期业绩。两家头部大模型公司上半年收入双双暴涨：智谱收入约9.54亿元，同比增长399.7%；MiniMax收入约1.17亿美元，同比增长283.1%。更默契的是收入结构的翻转——MiniMax开放平台及企业服务收入占比从30.3%跃升至63.4%，智谱开放平台及API收入占比从15.2%飙升至86.5%。

驱动增长的引擎已从一次性”卖模型”转向持续性”卖调用量”。智谱的案例尤为典型：2025年上半年其云端部署收入占比仅15.2%，2026年上半年增至86.5%；本地化部署收入占比则相反，从84.8%降至13.5%。曾经的营收主力企业级通用大模型业务，上半年收入约6703.7万元，同比减少54.6%。

智谱将这一变化解释为”模型能力跃迁之后必然发生的事”——模型能力足够强，客户愿意按次付费，不再花大价钱整套买断。智谱给出的逻辑链是：卖模型—卖调用—卖订阅—卖端到端任务结果。

但高增长仍未带来盈利。智谱和MiniMax2026年上半年经调整净亏损分别约为19.64亿元和2.93亿美元，同比分别扩大12.1%和111.2%。MiniMax按IFRS会计口径的期内净亏损则由上年同期约4.0亿美元收窄11.0%至约3.6亿美元。

业内对此存在不同看法。”小冰之父”李笛认为，API与开放平台收入占比的跃升并非大模型原生新商业模式的突破，而是一次务实的”管道化”回归，退回到了熟悉的云基础设施逻辑。文渊智库创始人王超则表示，互联网那套玩法在大模型领域不成立——每一次推理、每一个Token的吐出都在实打实消耗算力与电力，边际成本不是递减而是线性存在的。