巴克莱报告：AI公司每赚100美元近40美元流向三大云巨头

会懂网AI资讯获悉，英国巴克莱银行在一份AI行业研究报告中指出，AI模型公司每获得100美元收入，其中约有35至40美元会以推理算力费用的形式流向三大云巨头——亚马逊云科技（AWS）、微软Azure云服务平台和谷歌云平台（GCP）。云服务商从中可获得约10至20美元的营业利润，对应高达35%至45%的营业利润率。

与此同时，AI实验室付费推理业务的利润率大幅攀升，从2025年的低双位数水平升至2026年的50%至65%甚至更高，调整后毛利率同比提升30至50个百分点。巴克莱分析师认为，实际利润率或高于报告估算，但随着前沿模型竞争加剧以及算力供给持续增加，利润率预计将逐步回落。

报告拆解了产品线差异：订阅产品（如Claude Code、Codex）的推理利润率估计在70%左右，在三条产品线中反而最低，原因是AI实验室愿意补贴token成本来留住用户；直接API是利润率最丰厚的模式，当前估计已超过80%；间接API的计费关系在用户与云厂商之间，随着其占比上升，不同实验室在收入确认上的口径差异将进一步拉大财报的可比性。

从产业趋势看，AI实验室整体收入预计将从2024年的70亿美元增至2026年的1370亿美元、2028年达6900亿美元。训练成本占比正快速下降，从2024年的96%预计降至2027年的35%。随着推理利润逐步超过训练开支，AI实验室整体盈利能力将持续改善，而云巨头正成为这轮AI淘金热中的最大赢家。

业内分析认为，这份报告揭开了AI产业真实的利润流向：模型公司在前台竞争，云巨头在后台收租。每100美元收入中近40美元流向云厂商，反映出算力在AI价值链中的核心地位。随着推理需求持续增长、训练成本占比下降，这一格局仍将延续，但自研芯片与专用基础设施的推进，或将为模型公司打开降低成本的空间。